能化 橡胶：近期东南亚雨水较多 原料价格JBO竞博首页坚挺

　　美国11月非农就业数据略超预期，美联储官员强调谨慎，12月降息概率提升，美元指数小幅上升；中国适度宽松货币政策提振经济预期。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；以色列和黎巴嫩互相指责对方违反停火协议，叙利亚局势动荡，地缘局势仍有所反复；中国11月原油进口增长，沙特阿美下调1月亚洲原油官方售价，全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2502合约考验516一线区域压力，短线呈现震荡整理走势JBO竞博首页。操作上，建议短线交易为主。

　　叙利亚局势动荡推升中东地缘风险，中国适度宽松货币政策提振经济预期，国际原油小幅震荡；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差降至92美元/吨。LU2503合约与FU2503合约价差为678元/吨，较上一交易日回落70元/吨；国际原油震荡整理，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2503合约多单减仓，净多单出现回落。技术上，FU2503合约考验3000区域支撑，上方测试10日均线压力，建议短线区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

　　叙利亚局势动荡推升中东地缘风险，中国适度宽松货币政策提振经济预期，国际原油小幅震荡；沥青装置开工出现回落，厂家及贸易商库存小幅增加；北方地区炼厂供应平稳，部分地炼释放冬储政策，品牌资源竞争加剧，降温天气对刚需有所阻碍，资源逐步转向南方市场，山东、华南现货市场价格小幅上调。国际原油震荡整理，南北地区需求分化，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2502合约期价考验3450区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

　　华南液化气市场稳中整理，主营炼厂持稳出货，码头成交有所松动，下游按需采购，购销氛围一般。沙特1月CP预估价上调，港口库存小幅下降；华南国产气价格持平，LPG2502合约期货较华南现货贴水为753左右。LPG2502合约空单减仓，净空单出现回落。技术上，PG2502合约考验4200区域支撑，上方测试40日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

　　近期国内装置恢复较多，内地甲醇产量继续增加，部分烯烃外采量减少带动企业出货量减少，企业库存小幅增加。港口方面，上周卸货情况良好，甲醇港口库存再次累库，伊朗装置因气温降低而停车增加，后市国内进口趋于减少，港口库存有望继续下降。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率下降，内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车带动行业开工明显降低，江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，周均产能利用率持稳，部分MTO装置存停车检修预期，后市关注落地情况。MA2505合约短线区间交易。

　　夜盘L2501震荡偏强，收于8314元/吨。供应端，上周约33.5万吨装置停车、90万吨装置重启，产量环比+0.57%至56.07万吨，产能利用率环比+0.46%至82.03%。需求端，上周PE下游制品平均开工环比-0.26%，其中农膜开工环比-0.98%，持续季节性回落。库存方面，生产企业库存环比-4.59%至39.46万吨，社会库存环比-5.62%至42.92万吨。总库存持续去化，当前处于近三年同期偏低水平。12月中旬装置动态较密集，短期内产能利用率预计小幅上升。农膜订单天数持续下滑，拖累下游开工运行；包装膜订单天数较上周有所回升，阶段性需求仍存但对总量影响有限。政策利好短期作用有限，PE基本面偏弱，只是临近合约月份基差偏高，期货价格下行空间相对受限。下方关注8240附近支撑，上方关注8500附近压力。

　　夜盘PP2501震荡偏强，收于7438元/吨。供应端，上周部分临停装置重启，新停车装置影响天数有限，产量环比+0.37%至67.65万吨，产能利用率环比-0.65%至74.16%。需求端，塑编、管材开工季节性下滑，PP透明开工受终端医用透明制品需求提振，带动下游开工环比+0.29%至54.66%。截至12月4日，PP商业库存较上周环比+0.84%至64.69万吨，库存由跌转涨，当前库存水平偏低。12月石化企业检修计划偏多，部分抵消前期停车装置重启、新产能负荷提升带来的供应增量，但短期内供应压力仍预期上升。下游塑编、管材订单天数回落，BOPP订单表现平淡，拖累制品开工率运行。PP现货弱势，下游企业谨慎采购，需求偏弱。库存低位回升，后市有逐步累库预期。综合考虑，预计后市PP2501偏弱整理。下方关注7370附近支撑，上方关注7500附近压力。

　　夜盘EB2501震荡偏强，收于8443元/吨。供应端，上周虽有部分装置停车检修，但浙石化180万吨装置回归影响显著，产量环比+8.27%至31.29万吨，产能利用率环比+5.35%万吨。需求端，下游开工涨跌互现，以涨为主；下游EPS、PS、ABS消费量环比-0.04%至23.57万吨。上周苯乙烯工厂库存环比+2.16%至13.10万吨，库存趋势由跌转涨。华东港口库存环比+58.27%至2.69万吨，华南港口库存0.7万吨相对稳定，港口库存偏低。12月装置检修计划较少，供应压力上升预期明确。EPS需求淡季；PS、ABS需求较好、成品库存去化。目前ABS、HIPS利润尚可，GPPS小幅亏损，短期内“三s”需求预计维稳或小增。随着供应端回归，苯乙烯工厂库存有低位回升预期，供应偏紧格局缓解。EB2501下方关注8280附近支撑，上方关注8550附近压力。

　　夜盘V2501震荡偏强，收于5029元/吨。供应端，上周盐湖镁业30万吨装置重启，部分装置负荷提升，产能利用率环比+1.04%至81.57%。需求端，下游硬制品正处淡季，管材开工-0.13%至36.25%，型材开工-0.15%至38.65%；软制品需求尚可，但对总需求提升有限。库存方面，截至12月5日，PVC社会库存环比上周-1.19%至48.16万吨，库存去化并不显著，仍处于同期高位。12月检修计划新增一套10万吨临停装置与一套40万吨年检装置，部分降低后市供应压力；烧碱现货价格回落，氯碱综合利润受压缩，或抑制后市PVC开工负荷。国内主要终端房地产、基建正处淡季，内需偏弱。出口方面，市场仍观望印度政策落地，同时签单开始转向其他地区。短期内需求端预计持续偏弱，供应端受氯碱利润收缩影响预计小幅下降，库存预计去化缓慢，基本面难得到显著改善。综合考虑，预计后市V2501在区间4770-5110附近偏弱震荡。

　　夜盘SH2501震荡偏弱，收于2520元/吨。供应端，上周停车的约107万吨装置影响天数有限，部分装置负荷提升，产能利用率环比+1.2%至85.2%。下游氧化铝受矿石供应紧张影响，部分新投放产能释放慢于预期；非铝需求步入淡季、表现平淡，本周粘胶短纤装置开工率环比-0.41%至87.89%，印染开工率环比-1.16%至61.15%JBO竞博首页。截至12月5日，液碱工厂库存较前周+12.60%至28.15万吨（湿吨），库存维持低位回升趋势。停车装置本周影响扩大，短期内供应端无明显增量；中长期看随着停车装置陆续重启，后市烧碱供应逐步偏宽松。氧化铝利润出现松动，单耗因几内亚矿石回归下降。下游粘胶、印染终端需求表现平淡。宏观方面，2025年预计有增量刺激政策落实，但对近月合约影响不大。烧碱基本面偏弱，然SH2501临近合约月份基差偏高，后市下行空间有限。下方关注2500附近支撑，上方关注2630附近压力。

　　隔夜PX震荡偏弱。目前PXN价差至175美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为73.05万吨，环比-1.37%。国内PX周均产能利用率87.1%，环比-1.21%JBO竞博首页。周内广东石化负荷降低10%，海南炼化100万吨PX装置5日短停。需求方面，PTA开工率86.56%，周内PTA产量为149.62万吨，较上周+5.14万吨，较去年同期+23.69万吨。PTA周均产能利用率至86.93%，环比+2.75%，同比+11.02%。本周PX装置福建联合检修，大榭石化和海南炼化重启，预计PX供应环比小幅增加。PTA近期部分装置停车，PX供增需减，PTA需求量维持高位，整体变动不大，油价回踩关键支撑，PX跟随成本端主逻辑偏弱震荡。

　　隔夜PTA震荡偏弱。当前PTA加工差至258元/吨附近。供应方面，PTA目前产能利用率为86.56%。周内PTA产量为144.76万吨，较上周+5.39万吨，较去年同期+17.56万吨。国内PTA周均产能利用率至84.18%，环比+3.15%，同比+7.31%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.38%。库存方面，PTA工厂库存在3.82天，较上周+0.13天，较去年同期持平，聚酯工厂PTA原料库存在7.90天，较上周+0.05天，较去年同期持平。近期英力士110万吨装置停车检修，预计12月末重启，逸盛宁波220吨装置因故停车，预计PTA供应萎缩，整体维持高位，下游聚酯开工有边际走弱迹象，PTA自身供需变动不大，期价跟随成本端震荡运行。

　　隔夜乙二醇震荡偏弱。供应方面，乙二醇装置周度产量在40.36万吨，较上周降低0.02%。乙二醇总产能利用率67.5%，环比-0.02%。周内陕西一套40万吨装置停车检修。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为87.99%。库存方面，截至12月9日，华东主港地区MEG港口库存总量46.11万吨，较上周四降低0.43万吨。海外供应来看，乙烷价格上涨导致海外乙二醇生产成本抬升，叠加人民币走弱压力，乙二醇进口难有大幅提升。 乙二醇整体产量维持高位运行，但聚酯需求基数偏大，进口量缩减，短期乙二醇供需结构不弱，港口库存低位，预计乙二醇震荡偏强。

　　隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销104.67%，较上一交易日上升37.94%。供应方面，周内涤纶短纤产量为15.47万吨，环比持平；产能利用率平均值为75.97%，环比持平。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为58.22%，较上期增加4.63%。纯涤纱行业平均开工率在77.88%，环比持平。截至12月5日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.43天，较上期降低1.57天，纯涤纱原料备货平均8.86天，较上期增加0.10天。受成本上涨带动，下游工厂备货积极性提高，短期短纤产销好转，预计短纤价格震荡走势，注意风险控制。

　　隔夜纸浆震荡，SP2503报收于5856元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走弱。海关数据显示11月纸浆进口量环比增加，针叶浆进口量提高。需求端，纸厂利润修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工各有涨跌，白卡纸环比+0%，双胶纸环比+1.5%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比+0.5%。截止2024年12月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：184.1万吨，较上期上涨13万吨，环比上涨7.6%，库存量在本周期转为累库的趋势。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5750附近支撑，上方6000附近压力，注意风险控制。

　　前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，国内纯碱供应呈增加趋势，预计短期开工及产量呈现小幅提升。近期下游需求稳定，按需为主，现货价格大稳小动，签单为主，且下游存冬储预期。上周国内纯碱企业库存有所减少，整体库存集中度高，个别区域物流影响库存增加，部分地区提货量大而库存偏低。SA2501合约短线区间交易。

　　近期国内浮法玻璃暂无产线点火或者冷修，但存在产线热修情况，产量小幅下降。上周全国浮法玻璃样本企业总库存减少，其中华北沙河地区库存多已降至低位；华中地区部分企业价格存优，本地适量拿货，库存去化；华南地区企业出货有所差异，多数企业出货一般，个别企业出货较高，整体企业库存呈小幅下滑趋势。近期多地深加工订单环比出现下滑，订单排期3-7天居多，部分出口及工程订单可排15-20天，北方存在一定赶单现象，订单预期可排1月，后续将逐步进入收尾工作。地产政策提振玻璃需求预期，后市关注落地情况和实际带来的增量。FG2501合约短线区间交易。

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　　近期东南亚雨水较多，原料价格坚挺。国内云南产区停割，胶水价格暂无，胶块供应尚可，胶厂积极备货；海南产区天气情况相对良好，割胶工作正常开展，当地新鲜胶水干含普遍在27-29水平，因冬储需求当地民营加工厂原料收购相对积极。近期青岛保税和一般贸易库存量均出现累库，胶价上涨使得下游轮胎采购天数呈现下降趋势，叠加海外处于上量期间，短期不排除天胶库存继续小幅累库可能性。上周半钢胎排产维持高位运行；全钢胎前期检修企业排产逐步恢复，产能利用率整体稳定。ru2505合约短线合约短线区间交易。

　　国内丁二烯供方价格上涨，外盘价格持平，供应阶段性偏紧，下游刚需跟进；顺丁橡胶供价持稳，现货市场上涨，贸易商报盘普遍大幅溢价，但溢价过高导致下游采购跟进乏力，市场观望情绪浓厚。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存呈现增加；轮胎行业开工小幅下降，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯重心走高，顺丁胶资源供应较为充足。技术上，BR2502合约测试14000区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

　　近期内蒙古、青海等地部分尿素气头企业陆续停车，日产量下降，本周2家企业计划停车， 3家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，产能利用率预计小幅下降。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。上周国内复合肥产能利用率环比增加，随着政策面影响的减弱和原料波动收窄，企业生产积极性继续提高，复合肥产能利用率有望维持小幅提升。随着装置检修的增加，下游需求的稳步推进，上周国内尿素企业库存延续小幅去库。UR2501合约短线区间交易。

　　隔夜瓶片震荡偏弱。供应方面，周内聚酯瓶片产量为32.60万吨，较上周减少1.24万吨，降幅3.66%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为81.28%，较上周下滑2.98个百分点。出口方面，2024年10月中国聚酯瓶片出口47.19万吨，较上月增加3.66万吨，或+8.41%。考虑内贸需求减少，预计有装置降负。某大厂110万吨计划内检修，近期聚酯瓶片产量减少，仍维持高位，下游需求维持逢低补货，聚酯瓶片净出口探底回升，瓶片累库压力有所缓解，预计瓶片价格以震荡为主，注意风险控制。

　　原木日内震荡偏强，LG2507报收于804元/m，期货升水现货。辐射松原木山东报790元/m、江苏地区现货价格报800元/m，进口CFR报价走弱。供应端，海关数据显示10月原木、针叶原木进口量均下降，新西兰原木离港量11月预期增加。需求端，原木港口日均出库量周度提升，需求环比有所改善。截止2024年12月2日，中国原木港口样本库存量：263.27万m，环比增加4.5万m，库存量在本周期转为累库；港口日均出库量周度降低。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求偏弱，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货弱稳，期货区间震荡看待。LG2507合约建议下方关注790附近支撑，上方830附近压力，区间操作。